Mientras el precio de las acciones sube, los pesimistas quizás tengan que admitir la derrota dentro de poco tiempo.

Muchas personas desestimarán el repunte más reciente de las acciones y lo considerarán simplemente un “salto de gato muerto”. Y todavía más personas lo calificarán de un alza de mercado bajista.
   No obstante, al tiempo que el precio de las acciones sube, los pesimistas quizá tengan que admitir la derrota dentro de poco. El índice Standard & Porr´s 500 ha subido alrededor del 15% desde diciembre y la mayoría de los otros índices bursátiles han tenido sólidos avances en el mismo periodo. Sólo falta una cosa: una razón. Así que ¿Cuál podría ser la historia esta vez? Hay 4 candidatos posibles: un aumento en el ahorro, una aceleración de la inflación, un “boom” de compras y la escasez de capital.
   En el mercado alcista de los años 90, teníamos la historia de la nueva economía y las empresas puntocom para explicar el alza en la renta variable. En el mercado alcista de 2003 a 2007, tuvimos a la globalización y los mercados emergentes de Brasil, Rusia, India y subió China. ¿Y qué hay del próximo mercado alcista? He aquí cuatro historias que podrían utilizarse para justificarlo.

• La historia del ahorro: la gente está ahorrando más dinero de nuevo. La tasa de ahorro en Estados Unidos subió en abril al 5,7%, el nivel más elevado en 14 años. Las familias, como los bancos, están reparando sus balances, y sólo pueden lograrlo ahorrando más. Lo mismo probablemente valga para otras economías muy endeudadas, como Gran Bretaña. Todo ese dinero ahorrado tiene que ir a algún lugar. Con los tipos de interés cercanos a cero, no tiene caso tener dinero en el banco. en su lugar, una pared de dinero está por descender sobre el mercado, lo que creará una enorme demanda para la renta variable.
• La historia de la inflación: los bancos centrales alrededor del mundo están siguiendo las políticas de “relajación cuantitativa” o lo que solía conocerse como “imprimir dinero”. En algún punto esto hará que la inflación suba, o al menos que los inversores teman que se produzca un alza en los precios. Quizá incluso ya ocurrió. No es recomendable tener dinero efectivo mientras la inflación le resta valor día a día y los bancos centrales siguen emitiendo más billetes. en su lugar, los inversores optarán por activos reales, capaces de retener su valor, como las acciones, los inmuebles o las materias primas.
• La historia de las compras: la última alza bursátil se relacionó con el surgimiento de las economías de Brasil, Rusia, India y China. Esta racha alcista tendrá que ver con la compra de activos norteamericanos y europeos por los países BRIC. Esots gigantes necesitarán tecnología y marcas, y querran comprarlas. Ya está ocurriendo: intereses rusos acaban de comprar una participación grande en Adam Opel GmbH.
• La historia del accionista: En los próximos años no habrá suficiente capital. las empresas solo podrán conseguirlo de sus accionistas. A cambio, habrá que recompensarlos con mayores dividendos y una revalorización de las acciones.

   Quién sabe, si esta racha alcista se mantiene, a lo mejor este año los ejecutivos de la banca de inversiones comprarán Bentley de nuevo.

Autor: Matthew Lynn, Bloomberg, Especial para Clarín.

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